본문 바로가기

종목공부

[종목공부] 차량용 반도체 리드프레임 제조업체 [해성디에스]. 고수익성 차량용 리드프레임 생산으로 외부 변수에도 견고함 유지.

[해성디에스]는 반도체 패키징에 필요한 부품이자 구조재료인 리드프레임과 패키지판을 제조하는 업체입니다. 2020년 기준 리드프레임과 패키지 기판의 매출 비중은 각각 68%, 42%입니다. 리드프레임은 일반 IT향과 차량향 비중이 51%, 49%로 유사한 수준이며, 2021년부터는 차량용 비중이 역전될 것으로 전망됩니다. 주요 고객사는 인피니언, NXP, STMicro로 차량용 반도체 글로벌 상위 업체들입니다.

패키지 기판은 주로 PC와 서버향으로 공급되며, 국내 메모리 반도체 업체들이 주요 고객사입니다. 해성디에스는 팔라듐 도금 기술을 기반으로 Bosch로부터 리드프레임 기술을 인증받은 업체로 이를 통해 차량용 반도체 상위 업체들을 고객사로 확보할 수 있었습니다. 해성디에스의 매출액은 2016년 2,762억 원에서 2020년 4,588억 원으로 4년 만에 66% 증가했습니다. 동기간 영업이익도 258억 원에서 435억 원으로 69% 증가했습니다. 차량용 리드프레임 매출액은 2016년 847억 원에서 2020년 1,537억 원으로 82% 증가해 전사 외형성장을 견인했습니다.

동기간 매출비중 또한 31%에서 34%로 확대되어 실적 변동성에 노출된 IT 범용 제품에 대한 리스크를 완화시켜 주었습니다. 무엇보다 차량용 리드프레임의 영업이익률은 5년 평균 전사 영업이익률 9%를 상회하기 때문에 수익성 안정화에 기여도가 더 높습니다. 차량용 반도체의 중장기 성장성을 감안했을 때 해성디에스의 실적은 보다 견고해질 것으로 판단됩니다. 해성디에스는 글로벌 리드프레임 점유율 5위 업체이며, 차량용 반도체 3개 사향 매출 비중이 유사한 수준으로 특정 고객사향 의존도가 낮습니다.

최근 차량용 반도체의 공급 부족으로 인해 고객사들이 리드프레임의 안정적인 조달을 원하고 있어 장기적 관점의 발주비중이 확대되며 실적 가시성이 높아졌기 때문에 실적이 상향할 것으로 보입니다. 차량용 리드프레임의 수요 증가에 대응하기 위해 CAPA 증설을 고민 중인 것으로도 파악되고 있습니다. 고객사들의 매출액 감소 구간인 2018~2020년에도 매년 15% 내외의 성장률을 시현했기 때문에 2021년 고객사들의 매출액 성장 구간에서는 현재 추정 성장률인 17%를 상회할 가능성도 높습니다.

최근 IT 업종내에서 전장용 전방사업을 확보한 업체에 대한 관심이 높아지면서 주가가 상승하고 있는 것으로 보고 있습니다. 전사 매출에서 차량용 리드프레임이 차지하는 비중이 2016년 31%에서 2021년 36%로 확대되며 외형은 물론 이익 기여도가 확대되고 있습니다.

[[ 해성디에스 종목 SUMMARY ]]

본 자료는 투자참고용으로 제작되었습니다. 투자에 대한 모든 책임은 투자자 개인에게 있음을 알려드립니다.

반응형