[종목공부] 아디다스 내 운동화 제조업체 중 2위 생산업체 "화승"의 지배지주회사 [화승엔터프라이즈] 앞으로가 더 좋다.

[[ 화승엔터프라이즈 ]]

브랜드 신발의 제조업자 개발생산 방식(ODM) 생산 사업을 영위하는 화승비나 등을 자회사로 두고 있는 외국기업지배지주회사로서 신발 사업부문을 관리하고 있습니다. 19년 기준 아디다스 내 운동화 제조업체 중 M/S 2위 생산업체이며, 화승의 점유율은 약 18%를 차지하고 있습니다. 매출 구성은 아디다스/리복 제품 116.09%, 화학용품/산업용품 11.19% 입니다. 공장 내 아디다스/리복 개발센터를 보유하여 빠른 품질 개선 활동을 수행하고 있으며, 첨단 생산 기계의 단계적인 시험 도입으로 자동화 공정을 확대하면서 품질 향상에 노력하고 있습니다.

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[[ 21년 1분기 실적 ]]

- 21년 1분기 연결 기준 매출액 3,301억원, 영업이익 111억원으로 부진한 실적을 기록했으나 당사 추정치에는 부합

- 신발 완제품 기준 물량은 -10% 감소했으나 원부자재 관련 매출이 증가하면서 외형은 우려대비 양호하다는 평가

- 완제품 물량 감소에 따른 고정비용 부담 증가와 채산성 약화되면서 영업이익율은 3.7%로 전년동기대비 -2.7%하락

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[[ 중장기 성장 방향성은 유효 ]]

- 2021년 상반기 실적은 기존 예상보다 변동성이 확대되었으나, 하반기 이후부터는 회복되는 실적과 함께 추가적인 인도네시아 CAPA 확장으로 아디다스 내에서의 M/S 확대에 대한 실적 성장 모멘텀은 다시 살아날 것으로 예상

- 동사의 중장기적 성장 방향성은 수직 계열화와 멀티 브랜드 바이어 확보를 통한 사업 확장

- 예상대비 타임라인이 지연되고 있기는 하지만, 사업 확장이 가시화된다면 중장기 성장은 재차 부각받을 것으로 기대

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[[ 2021년 전망 ]]

- 고단가 제품 기여 증가 따른 믹스 개선 지속

- 서구권 영업 정상화 기반의 물량 확대 기대. 21년 3분기 [아디다스] 재고 비축 구간 진입 예상됨

- 반제품 수직계열화 통한 중간 마진 내재화, 베트남 저임금 지역향 물량 이관으로 노무비 절감효과 기대됨

- 분기 거듭될 수록 실적 개선 폭 확대 전망, 인수 합병 통한 카테고리 다변화 및 CAPA 증설 기대 유효

- 아디다스 내 벤더 경쟁력 강화 및 서구권 경제 활동 재개

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[[ 종목 SUMMARY ]]

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