[종목공부] 확실해지는 태양광으로의 방향성 [한화솔루션]. 높아지는 성장 속도

[1] 석유화학 부문은 부진

- 동사 주력 제품인 가성소다는 2분기에도 여전히 견조한 흐름

- PVC/LDPE가 중국과 인동 등의 수요 둔화로 마진 대폭 축소되었음을 감안하면 실적 부진은 불가피

[2] 태양광 부문은 적자규모 축소로 높아지는 성장 속도

- 웨이퍼/EVA/유리 등 원부자재 강세 지속으로 적자는 지속되겠으나,

원자재 상승분의 일부를 동사 모듈 판가에 이전시킴으로써 적자폭은 축소 예상

- 하반기 동사의 태양광 적자규모는 가파르게 축소될 것으로 전망

(1) 글로벌 태양광 설치 수요의 확대

(2) 이에 따른 모듈 ASP 추가 인상

(3) 중국 폴리실리콘 신규 물량 유입에 따른 원재료 가격 하향 안정화 등에 근거

[3] 상향해야 할 태양광 밸류에이션

- 동사 비중이 가장 높은 미국 시장 불확실성의 해소로 Q 확대 여건 마련

- 글로벌 최대 시장인 중국의 수요 증가로 모듈 가격의 탄력적인 상승을 기대할 수 있음

- 22년말부터 폴리실리콘 증설 물량 대규모 유입되며 현 레벨에서 가격 하향 조정되며

동사 태양광 이익은 하반기 및 2023년에 의미 있게 개산될 듯

[4] 증권가의 전망

- 목표주가 : 48,988원

- 글로벌 태양광 시장 펀더멘털/센티멘털 개선 여건들의 조성을 감안해 멀티플도 기존대비 +10% 할증

- 화학업종 최선호 종목 유지

 

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