[종목공부] 여전히 유의미한 시장지배력 [남양유업]. 부담스러운 원자재 비용 상승

[1] 2022년 2분기

- 매출액은 4,050억원(+5.2%), 영업이익은 224억원(-12.7%)로 예상

- 주요 제품의 성장세는 여타업체대비 견조한 상황으로 시장지배력 또한 유의미

- 대외환경 악화에 따른 원재료비용 상승으로 단기 영업이익은 낮게 측정을 해야하나, 개선시 영업실적 확대 가능성

- 배송에 상대적인 경쟁우위 요소를 갖춘 테트라팩 수요확대와 관련된 카테고리의 외형성장이 꾸준

- 최근 성장세가 견조한 곡물음료, 상하목장 등 흐름은 이익기여 측면에서도 긍정적

[2] 부담스러운 현재 상황

- 원가 상승과 관련한 부담이 동시에 반영되면서 일부 품목에서의 마진하락이 예상됨

- 원유가격의 물가 연동제와 관련한 8월 가격결정에 따라 2분기 이후 원가 변동 가능성 존재

- 어려운 대외환경에서도 주요제품의 시장지배력 관련 변동성은 낮음

[3] 증권가의 전망

- 목표주가 :101,750원

- 대외변수 악화에도 불구, 견고한 이익률이 유지되는 등 펜더멘털의 영향은 동종업체에 비해 낮음

- 다만 대외변수 악화에 따른 비용부담이 영업실적에 반영됨을 감안한 추정치 변경으로 목표주가는 하향

- 향후 외부변수 개선시 추가 저변확대 가능성을 감안해 높은 밸류에이션 매력도가 고려된 매수접근이 유효할 전망

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