[종목공부] 장기투자를 위한 저점매수 구간이길 [삼성전자]. 실적이 문제가 아니다.

[1] 22년 2분기 영업이익

- 22년 2분기 영업이익은 14.3조원으로 전분기 대비 소폭 개선될 것으로 전망

- 이는 동사의 기존 가이던스 및 시장 예상치를 소폭 하회하는 것으로 반도체 업황이 경기 둔화의 영향을 받기 시작했음을 의미

- 반도체 부문의 22년 2분기 영업이익은 9.9조원으로 전분기 대비 17% 증가할 것으로 예상

- DP 부문에서는 아이폰향 출하에 따라 양호한 실적이 달성될 것으로 추정

- MX/네트워크 부문에서는 실적이 둔화될 것으로 예상

[2] 주가는 이미 부진한 업황을 반영 중

- 고객들의 반도체 재고가 크게 증가한 것으로 보여 당분간 반도체 재고 정리가 필요한 상황이므로,

22년 상반기 반도체 주문은 당초 예정보다 둔화될 전망

- 현재 반도체 주가는 서버 빌드업 둔화 소식을 계기로 예상보다 부진할 전망을 이미 반영해 온 것으로 판단

[3] 2023년의 업황

- 내년 반도체 업황은 공급 상 제약에 따라 현재 시장의 우려보다는 양호할 가능성이 높을 것으로 판단

- DRAM 출하 증가률은 올해 증가할 전망인 반도체 업체들의 재고가 내년에 출하될 것을 감안 시,

생산 증가율보다 다소 높은 10%대 중반 이하일 것으로 추정

- 공급제약에 따라 내년 메모리 반도체 업황이 현재 시장 우려만큼 크게 악화되지는 않을 가능성이 존재

[4] 과연 저점일까

- 최근 최저 주가 시 기록된 P/B 1.4배는 과거 주가 급락기 최저점 배수들의 평균치인 1.1배에 거의 근접

- 최저점 배수 1.1배는 주가 55,000원, 현재보다 추가적인 하락이 있다면 하락률은 4%대로 예상됨

- 최악의 경우 역사적 최저 배수인 0.94배(47,000원)에서 최저점이 형성된다면 18%의 추가적인 주가하락 가능성은 존재

- 반면 향후 경기부양효과 및 중국 도시 봉쇄 해제에 따라 수요 증감률이 상승 반절할 가능성 존재

- 중국의 IT 수요증감률은 역사적으로 메모리 반도체 주가와 가장 연관성이 높은 지표

- 동사 주가는 역사적 평균 P/B 배수인 1.5배(75,000원) 수준에서 반등을 마감할 가능성이 높음

[5] 증권가의 전망

- 목표주가 : 86,750원

- 동사 주가의 다운리스크가 4%~18% 수준이고, Upside Potential 이 31%라면,

장기투자자 입장에서 현재 주가는 저점 매수가 가능한 가격대에 진입한 것으로 판단해야 할 것

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